<汇港通讯> 摩根士丹利发研报指,腾讯音乐(01698)虽从2024年12月1日起,股价已下跌15%,但从其弹性营运及防守性质看到新兴价值。该行认为,集团目前2025年13.5倍的市盈率具有吸引力,故升其评级由「与大市同步」至「增持」,维持目标价13美元。
报告表示,腾讯音乐因在所有类型的线上娱乐中,音乐订阅的每付费用户平均收入(ARPPU)最低,可抵御宏观不确定性。同时,网易亦已显示出重大的超额表现。大摩认为市场低估了腾讯音乐的复原能力及韧性。
大摩认为,腾讯音乐预计将实现其净增量目标,并将透过缩小折扣拉高ARPPU增长,但超级会员服务(SVIP)迁移仍需时间。
同时,更多的自制音乐和对三大唱片公司的杠杆作用应可推动利润率持续扩张。大摩维持腾讯音乐2024-2026年18%的每股盈利复合年增长率不变。
(CW)
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