里昂發表研究報告，蔚來-SW(09866.HK) -0.920 (-2.172%) 沽空 $3.39千萬; 比率 36.033% 連續兩個季度實現非公認會計準則(non-GAAP)盈利，首季non-GAAP利潤錄4,500萬元人民幣(下同)，符合市場預期。費用方面，集團持續展現有紀律的開支，反映其營運開支控制措施見效。國內車型協同效應應能提升蔚來在豪華細分市場的份額，其中ES8及ES9車型將多元化其利潤貢獻。該行預測2026年銷量將達44.1萬輛，並實現全年盈利轉虧為盈。
報告指出，蔚來ES8車型的強勁訂單及交付能力改善，帶動首季車輛毛利率按季提升0.7個百分點至18.8%。管理層指引季度研發開支維持在20億至25億元，以強化品牌定位。該行預計，第二季起L80/90及ES8/9等新車型的協同效應，將有助減輕單一車型帶來的利潤壓力，預測2026年L80/90及ES8/9銷量分別為6.2萬輛及18.8萬輛。其他業務收入創新高，毛利率達20.6%，管理層指引全年其他業務毛利率約20%。
基於蔚來在豪華細分市場的強勁表現及更佳的開支控制，里昂上調2026年收入及純利預測18.9%及104.1%，至1,334.8億元及2.77億元。該行維持蔚來(NIO.US) 美股「跑贏大市」評級，目標價由6美元上調至7美元。同時，該行首次覆蓋蔚來H股，給予「跑贏大市」評級，目標價55港元。(ad/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-27 12:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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