<匯港通訊> 摩根士丹利發研報指,騰訊音樂(01698)雖從2024年12月1日起,股價已下跌15%,但從其彈性營運及防守性質看到新興價值。該行認為,集團目前2025年13.5倍的市盈率具有吸引力,故升其評級由「與大市同步」至「增持」,維持目標價13美元。
報告表示,騰訊音樂因在所有類型的線上娛樂中,音樂訂閱的每付費用戶平均收入(ARPPU)最低,可抵禦宏觀不確定性。同時,網易亦已顯示出重大的超額表現。大摩認為市場低估了騰訊音樂的復原能力及韌性。
大摩認為,騰訊音樂預計將實現其淨增量目標,並將透過縮小折扣拉高ARPPU增長,但超級會員服務(SVIP)遷移仍需時間。
同時,更多的自製音樂和對三大唱片公司的槓桿作用應可推動利潤率持續擴張。大摩維持騰訊音樂2024-2026年18%的每股盈利複合年增長率不變。
(CW)
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