<匯港通訊> 匯豐環球研究發報告指，澳門博彩總收入（GGR）現已回升至2019年約80%的水平，預期2025年將繼續錄得增長。然而，因更多中高端和基本客群加入，ARPU(每用戶平均收入)或將受到壓力。匯豐預測2025年澳門博彩總收入將年增6%至2380億澳門元，與澳門政府預測相若。
選股上大體維持不變，但由於支出增加，EBITDA預測下調1-2%。據2025年RoIC更新估值倍數後，匯豐將澳賭股目標價平均下調9%。
匯豐看好美高梅中國(02282)，在新產品推出後，匯豐認為2025年下半年的數字有上升空間。匯豐亦看好銀河娛樂(00027)，近期股價回落過度，交易價為2025年EV/EBITDA的8倍，估值吸引。匯豐亦看好金沙中國(01928)，認為隨著倫敦人第二期投產及基數恢復，預期金沙可收回部分失地。
匯豐對銀娛目標價由51.5元降至45.5元，美高梅中國目標價由17元降至16元，兩股為首選，金沙中國目標價由24元降至23元，3股評同為「買入」。
澳博(00880)目標價由3.2元降至2.9元，新濠國際目標價由5.5元降至3.9元，永利澳門目標價由7元降至6.6元，評級同為「持有」。
再投資和營運開支方面，匯豐認爲，連續上升的趨勢已經放緩，隨著更多營運商專注於產品和EBITDA份額，再投資率將在目前的水平上恢復正常。如果成本控制更加有效，2025年下半年的營運開支可能會偏高。
市場份額方面，匯豐預期銀娛在2025年的市佔率將受惠於第三期的持續提升及澳門銀河嘉佩樂於今年中推出。考慮到美高梅中國在2025年上半年的高基數下市佔率下降，隨2025年下半年推出新的豪華套房，市場佔有率將會回升。儘管新濠博亞娛樂和永利澳門(01128)致力於改造其博彩區，但其市場份額可能會下降。
(CW)
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