1月17日|国泰君安研报指出,燕京啤酒(000729.SZ) -0.100 (-0.875%) 预告的2024年扣非利润超预期,非经常性损益同比减少主因政府补助在同期高基数上减少。考虑公司销售端激励优化成效持续显现以及同期较低基数,预计2024Q4公司量价增长或实现环比提速,其中大单品U8受益于持续的区域渗透、渠道拓展以及产品的逐步系列化发展,结合业绩预告我们估测2024年U8销量实现30%以上的同比增长,未来两年维度东北、华东、华中、西部等区域渗透拓展有望继续带来增量,迈向8-10元价格带的百万吨级大单品,带动公司量价增长及结构提升。展望2025年,公司U8导入开拓下弱势区域子公司扭亏为盈、增厚利润有望持续,广西漓泉2024Q2受水灾影响形成的低基数或实现改善。行业维度看,较为积极的政策下若餐饮场景触底企稳,啤酒行业景气有望逐步修复,公司亦将受益展现较大的量价和估值弹性。维持“增持”评级及目标价14.3元。
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