1月21日|中金公司研报指出,认为永辉超市(601933.SH) +0.090 (+1.531%) 作为全国商超龙头,生鲜供应链积累扎实,自上而下企业文化、商业思路、门店运营焕然一新,围绕“品质零售”的调改已逐渐步入正轨。截至目前永辉全国门店数共773家,较2023年末关闭236家,且近期公告25年将继续关店,24年预计计提长期资产减值2 亿元左右,我们认为后续有望轻装上阵;门店调改方面公司预计2025年春节前共计调改40-50家,2025年调改门店达到100家以上,伴随各省区经验积累与成功验证,节奏进一步加快。
公司已公布24 年预亏公告,由于调改前期人力物力大量投入以及尾部门店关闭带来短期阵痛,我们将24/25 年盈利预测从0.1/0.4亿元下调至-14.3/-4.0亿元,基本维持24/25 年收入预测,考虑到公司前期调改门店已跑出稳定的盈利模型,引入26 年收入/盈利预测703/5.0亿元,当前股价对应24-26年0.73/0.75/0.72倍PS。维持“跑赢行业”评级,我们看好转型品质零售长期发展空间,公司市场认可度高,上调目标价30%至7元,对应24-26年0.91/0.95/0.91倍PS,有26%上行空间。
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