瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪发表报告指，随着港股市场接近三年高点，最近一些大市值公司的融资活动增加。理论上讲，融资的快速上升可能表明估值过高，在2015年和2021年期间这确实可能是有用的信号。不过，本季度公布的股权融资仅相当於香港市值的0.3%，仍远低於2015/2021年的历史水准（约占市值的1%），因此该行认为近期的股权融资行为并不代表估值已见顶。
就股价影响而言，港股上市公司在股权融资後通常表现落後，而A股公司的表现更好。尽管如此，不同年份和行业的跑赢幅度差异较大：在市场情绪乐观且大盘表现良好的年份（2019至2020年），募资的公司通常跑赢大盘，而按行业划分，科技、基础材料和工业公司在募资後通常跑赢同业。鉴於此，从近期进行股权融资的股票中选择潜在跑赢标的的条件/标准是：(1）市场情绪相对乐观，(2）A股，(3）硬体科技、基础材料和工业行业的股票。
在该行的分析中，该行研究了公司宣布股权融资後的股价表现。总体而言，在宣布股权融资後的12个月内，公司的表现与市场基本一致。A股上市公司一般在股权融资後跑赢大盘，但幅度不大，而对於港股（和ADR），跑输大盘大多数出现在公告发布後的首日。该行还注意到，不同年份的跑赢幅度差异较大–在市况良好的年份（如2019至20年）募资的公司往往大幅跑赢。该行在分析中未发现任何规模效应，即股权融资的规模对随後的股价表现没有任何实质性影响。
该行还分析了股权融资後，公司股价较行业同业的表现。有趣的是，科技、工业、银行、能源、材料领域的公司在未来12个月通常跑赢同业，因为增量资金可能预示着未来盈利增长会更好（如通过投资扩大产能）。汽车和互联网公司的历史表现不一（可能因为样本量较小），而其他行业的公司通常跑输同业，因为投资者可能更担心募资导致的稀释影响。
该行提及，香港的股权融资目前超过回购。目前，香港的总回购收益率仍保持在0.5%的较高年化水准。但由於股价上涨和回购金额略有放缓，该收益率已下降。随着股权融资增加，这使香港的净回购水准不如以往。该行估计，目前的净回购收益率已从前两个季度的平均0.7%（年化）降至负0.5%。(da/u)
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