平安证券发表报告表示，建设银行(00939.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.61亿; 比率 7.769% 、中国银行(03988.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.56亿; 比率 19.435% 、交通银行(03328.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.11亿; 比率 42.111% 、邮储银行(01658.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $9.57千万; 比率 25.341% 四家国有大型银行同步发布公告称，董事会通过了向财政部等特定对像发行A股股票的议案，整体融资规模为5,200亿人民币，其中财政部合计出资5,000亿人民币，剩余出资来自各家大行的主要国有股东。四家银行单体发行规模在1,050亿至1,650亿人民币规模区间，从价格上来看，此次四家大行定增均为溢价发行，以3月28日收盘价计算，溢价率位於9%-22%区间，对应以2024年年报数据计算的市账率在0.67倍至0.76倍之间，低於1倍静态市账率，但均高於目前股价水平，体现出财政部等主要股东对大行保持长期稳健经营能力的看好。
此次定向增发有效增厚了四家银行资本，发行後建行、中行、交行及邮储四家银行核心一级资本充足率分别提升0.6个百分点、0.5个百分点1.8个百分点1.4个百分点，至15.1%、12.7%、12.0%及11.0%，其中交行和邮储核心一级资本充足率提升均超过1个百分点，资本水平远超监管要求。四家银行资本增厚有助於其更好支持实体经济，增强风险抵补能力，有效抵御资产质量尤其是零售资产质量的波动，也有助於其持续满足全球系统 重要性银行的资本充足率要求。
平安证券指短期来看，定增对於四家大行的盈利水平和股息收益率会带来小幅摊薄，根据该行按4家内银2024年财报披露的盈利和分红数据静态测算，定增完成後，建行、中行、交行及邮储银行四家银行每股盈利预测分别较定增前下降2.2%、4.4%、8.5%及9.4%，至1.31、0.77、1.15及0.79元人民币。四家银行A股当前股价对应静态股息率分别较定增前下行0.1、0.2、0.4、0.5个百分点，至4.6%、4.2%、4.7%及4.6%。
不过从长期来看，考虑到四家内银盈利增长的可持续性，在资本补充完成後有望保持，长期股息水平仍有上行空间，尤其从港股市场来看，大行目前港股较A股的折价有10%-25%，整体股息水平均在5%以上。自去年以来，该行也看到以险资为代表的长期资金不断加大对於内银股的配置力度，尤其是通过其他综合损益(OCI)账户下的配置，在稳定获取股息收益的同时减少股价波动对利润表的影响。按照当前股价计算板块整体股息率达到3.8%，相较无风险利率的溢价水平仍处高位，作为板块的权重，大型内银长期的股息配置价值依然存在。(wl/u)
(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-04-01 16:25。)
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