里昂发表研究报告，蔚来-SW(09866.HK) -0.860 (-2.030%) 沽空 $3.39千万; 比率 36.033% 连续两个季度实现非公认会计准则(non-GAAP)盈利，首季non-GAAP利润录4,500万元人民币(下同)，符合市场预期。费用方面，集团持续展现有纪律的开支，反映其营运开支控制措施见效。国内车型协同效应应能提升蔚来在豪华细分市场的份额，其中ES8及ES9车型将多元化其利润贡献。该行预测2026年销量将达44.1万辆，并实现全年盈利转亏为盈。
报告指出，蔚来ES8车型的强劲订单及交付能力改善，带动首季车辆毛利率按季提升0.7个百分点至18.8%。管理层指引季度研发开支维持在20亿至25亿元，以强化品牌定位。该行预计，第二季起L80/90及ES8/9等新车型的协同效应，将有助减轻单一车型带来的利润压力，预测2026年L80/90及ES8/9销量分别为6.2万辆及18.8万辆。其他业务收入创新高，毛利率达20.6%，管理层指引全年其他业务毛利率约20%。
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基於蔚来在豪华细分市场的强劲表现及更佳的开支控制，里昂上调2026年收入及纯利预测18.9%及104.1%，至1,334.8亿元及2.77亿元。该行维持蔚来(NIO.US) 美股「跑赢大市」评级，目标价由6美元上调至7美元。同时，该行首次覆盖蔚来H股，给予「跑赢大市」评级，目标价55港元。(ad/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-05-27 12:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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