<汇港通讯> 高盛发表报,将名创优品(09896.HK/MNSO.US)港股目标价由42港元,调低1.9%至41.2港元,美股目标价由21.3美元,调低0.5%至21.2美元,维持「买入」的投资评级。
高盛指出,名创优品公布的首财季业绩,与先前发布的盈利预告一致,并超出先前的指引和该行预测。然而,在消息公布後,其美国预托证券(ADR)价格出现负面反应,该行认为市场仍然担忧成本上涨风险,尤其是在海外市场;这也与管理层维持不变的业绩指引以及更侧重於後期增长的净利润增长策略相符。
正面的一面是,尽管中国国内市场需求波动较大,名创优品的大型/升级门市模式运作良好,管理层正将此策略推广至包括墨西哥和印尼在内的其他主要市场。美国新门市模式也展现出良好的投资报酬期。线下门市模式的强劲执行力以及灵活的 SKU 调整策略,可望在短期不确定性的背景下支撑长期增长。
不过,高盛调整了名创优品2026-2028年业绩预期。净利润(不含汇率影响)预计平均下降2%,反映出海外分销市场增长略有放缓(但门市利润成长保持不变)以及毛利率(来自 O2O 等低利润业务的更快增长,以及对高性价比产品的毛利率控制);然而,该行预计随著海外门市有所提高(尤其是在旺季)和营运效率的提升,将销售、管理效率的成本和营运成本。因此,该行预计,2026年销售额将年增16.5%,调整後营业利润(不含汇率影响)将年增8%,预计第二季将面临压力。 (BC)
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