交银国际发表报告指,腾讯音乐-SW(01698.HK) -0.900 (-0.893%) 沽空 $4.25百万; 比率 4.266% (TME.US) 第二季度收入84亿元人民币,超市场预期6%。音乐订阅收入按年增长17%,符合预期,SVIP渗透率提升至12%。非会员业务收入按年增47%,受广告、演唱会、艺人周边拉动。社交娱乐收入按年跌9%,略好於预期。经调整净利润超市场预期14%。
该行维持全年610万会员净增及年底月ARPPU约12.2元预期。预计非订阅业务2025年增30%,其中激励/网赚广告带动整体广告收入稳健增长,演唱会及粉丝经济随合作艺人拓展快速起量。预计毛利率季度间有所波动,长期优化趋势不变,上调2025及26年经调整净利润预期6%及5%。
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该行对腾讯音乐目标价由74港元升至117港元,美股目标价由19美元升至30美元。公司音乐版权优势逐步外延至厂牌/音乐人合作优势,带来音乐服务领域多元化变现潜力,维持「买入」评级。(ha/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-08-15 16:25。) (美股为即时串流报价; OTC市场股票除外,资料延迟最少15分钟。)
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