智通財經APP獲悉，摩根大通發佈研究報告稱，紫金礦業(02899)於上週正式公佈收購藏格礦業(000408.SZ) +0.610 (+2.023%) 之3.92億股股份，對應股權比例為24.82%，交易金額共計137.29億元人民幣。該行指出，收購高品質資產將為紫金礦業提供額外的增長動力，同時與該行看漲銅及金價的預期相輔相成，重申紫金礦業為該行首選股，維持“增持”評級，目標價20港元。
報告中稱，紫金礦業的收購價反映出藏格礦業的21倍2025年市盈率。在2024年，藏格礦業的交易市盈率曾達到20倍，當時倫敦金屬交易所(LME)銅價急劇上升至9200美元/噸，並接近1萬美元/噸。不考慮藏格礦業的銷量增長及其對紫金的戰略價值，該行認為該估值暗示紫金對2025年銅價的看漲預期，預計在9000-1萬美元/噸之間，摩通預測為9650美元/噸。
該行認為，該交易的戰略價值在於藏格所持有的30.78%的巨龍銅礦股份。自2020年以來，巨龍的銅資源和儲量分別增加了142%和265%，現在已成為紫金的重要資產，預計2024年的產量約為16.6萬噸(約佔紫金總銅產量的15%)。交易完成後，紫金在巨龍銅礦的持股將增至58%(交易前為50%)。該行相信，紫金將能進一步提高巨龍銅礦的開採效率並降低成本。紫金指導到2028年實現250-300ktLCE的鋰產量。該行認為收購低成本鋰資產將增強紫金在下行週期中的鋰利潤韌性，同時有助於達成其長期產量目標。
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