瑞銀發表報告指出，安踏體育(02020.HK) -3.400 (-3.872%) 沽空 $2.65億; 比率 26.599% 與Fila的第三季度銷售額均錄按年低單位數增長，其他品牌銷售按年增長45%至50%，其中Descente及Kolon分別增長30%及70%。安踏管理層表示，安踏第三季度銷售增速較第二季度略有加快。分渠道來看，安踏的線下及線上銷售分別實現低單位數及高單位數增長，而Fila的經典系列線下及線上銷售亦分別實現低單位數及高單位數增長。
儘管安踏管理層下調了安踏品牌的銷售指引，主要由於線上渠道調整及對折扣採取謹慎控制，但從該行與投資者的交流以及股價表現疲軟來看，市場已部分預期此情況。管理層表示，10月上半月需求較弱，但隨著氣溫下降，下半月情況有所改善。安踏及Fila品牌的折扣水平按年大致持平。截至第三季末，安踏和Fila的存貨分別略高於5個月及約6個月，主要因雙十一備貨所致。Fila目標在年底前將存貨控制在5至6個月水平。
就始祖鳥負面新聞的影響方面，安踏管理層表示，相關事件對安踏品牌的銷售影響可控，並非此次下調銷售指引的原因。
瑞銀表示基於現金流(DCF)折現模型，下調對安踏體育目標價，由原來129元降至127港元，該行下調安踏體育2025至2027年淨收入預測2%至4%，以計入安踏銷售趨勢疲弱、政府補助金減少及Jack Wolfskin貢獻的虧損；維持「買入」評級。(hc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-10-28 12:25。)
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