大和發表港股策略報告表示，內地互惠基金(Mutual fund)對香港股票的配置比例攀升至新高，隨著股市反彈，贖回壓力明顯緩解，而基金最青睞的行業為有色金屬、汽車與媒體。
該行指，儘管在2月和3月期間受DeepSeek事件帶動，香港股市出現估值修復，但根據今年首季互惠基金報告顯示，基金經理對內地股市的興趣仍然有限。儘管股票型及偏股混合型基金的總持股比例仍處於高位，但它們對於A股的配置比例進一步下降：股票型基金從去年第四季的78%，至今年首季下降至的75.5%，而偏股混合型基金則由74.5%降至71.7%。
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相比之下，內地互惠基金在今年首季明顯增加對港股的持倉，這與同期南向資金大幅流入港股的趨勢一致。截至今年首季，互惠基金對港股的持倉佔其重倉股投資總額的比例上升至歷史新高的14.9%，對比去年第四季為11%。騰訊(00700.HK) -5.200 (-1.087%) 沽空 $5.11億; 比率 6.597% 、阿里巴巴-W(09988.HK) -0.200 (-0.174%) 沽空 $6.15億; 比率 8.328% 與小米-W(01810.HK) -0.050 (-0.105%) 沽空 $8.52億; 比率 17.743% 已進入偏股型基金前十大重倉股名單中，而在2024年第四季時僅有兩隻港股——騰訊與美團(03690.HK) +3.700 (+2.882%) 沽空 $12.28億; 比率 16.718% 入榜。隨著基金轉向港股所帶來的收益改善，贖回壓力明顯減輕。報告顯示，在今年首季淨贖回互惠基金的佔比下降至過去六季以來的最低位71%。
有色金屬、汽車與媒體最受青睞。在今年首季，DeepSeek、人形機械人與自動駕駛等主題炒作為市場焦點，促使基金經理大幅增加對媒體與汽車零件板塊的配置比重(以重倉股投資比例衡量)，分別較上季上升1.6個百分點與1.2個百分點。
受益於今年首季黃金與銅價大漲，有色金屬板塊的配置比例也上升了1.3個百分點。赤峰黃金(600988.SH) -0.150 (-0.562%) 、快手(01024.HK) +0.150 (+0.296%) 沽空 $1.68億; 比率 14.987% 、比亞迪(01211.HK) -9.800 (-2.571%) 沽空 $9.20億; 比率 19.798% 與山東黃金(600547.SH) -0.400 (-1.297%) 均為本季度最受歡迎的買入標的。
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為了調整這些超配部位，基金經理在關稅威脅下減少了電力設備(-1.8個百分點)與通信板塊(-1.0個百分點)的持股比例，思源電氣(002028.SZ) -0.760 (-1.033%) 、新易盛(300502.SZ) -0.860 (-0.943%) 、中際旭創(300308.SZ) -0.300 (-0.360%) 與中興通訊(000063.SZ) +0.080 (+0.255%) 成為今年首季最不受青睞的個股。此外，食品飲料(-0.8個百分點)與多元化金融(-1.1個百分點)板塊的持倉也在該季度遭到削減。
大和預期今年第二季配置將更加平衡。面對自4月以來中美關稅戰的迅速升溫，預計互惠基金在本季將採取更均衡的行業與市場配置策略，可能重新轉向公用事業與必需消費品中的高股息股票，以及整體A股市場。然而，該行認為內地互惠基金對香港股市的配置擴張已成為長期趨勢，主要用於投資組合多樣化目的。(wl/j)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-04-29 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)
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