摩根大通發表報示，中國金融監管機構(人民銀行、國家金融監管總局和中證監)今早聯合舉行新聞發布會，該行總體對相關措施看法偏正面。首先，人行通過降準和擴大各類再貸款工具向市場注入約2.1萬億人民幣(下同)的流動性。其次，10個基點的政策利率下調符合預期，已將2025年貸款市場報價利率(LPR)下調30個基點納入盈利預測。再貸款/PSL設施利率下調25個基點將降低銀行的負債成本，但內銀可能會將此優惠轉嫁給特定借款人(如符合條件的科技公司、中小企業等)。第三，政策制定者提到使用信用保險工具支持科技公司、中小企業及受貿易戰影響的企業。信用增強工具與流動性支持(通過再貸款工具和科技債券發行)增加及利率下調相結合，緩解內銀對相關貸款資產質量的擔憂，同時對該行對內銀淨利差(NIM)預測的總體影響有限。
此外，流動性注入和利率下調可能壓低中國10年期國債收益率，保護銀行的淨息差。該行在內銀業中的首選為建設銀行(00939.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.98億; 比率 8.202% 和招商銀行(03968.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.55億; 比率 11.368% 。
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摩通指，人行通過降準50個基點增加1萬億元流動性，另有3,000億元支持科技創新的再貸款工具、5,000億元支持服務消費和養老的再貸款工具，以及3,000億元支持農業和小微企業的再貸款工具，合計增加系統流動性2.1萬億元。降準符合該行預期(該行預計內地2025財年降準共100個基點)，但再貸款工具的增量超出預期。
該行指政策利率下調符合預期。人民銀行將7天期逆回購利率下調10個基點，預計5月20日公布的LPR也將下調10個基點；摩通認為內銀存款利率也將同步下調10個基點。這與預期一致，摩通預計2025年LPR下調30個基點，因此10個基點的政策利率下調不會影響其對內銀淨利差預測。再貸款/PSL利率下調25個基點，將略微降低銀行負債成本。人行行長潘功勝表示，截至2025年4月現有結構性工具規模達5.9萬億元，佔人行資產負債表約13%(或中國銀行業負債的1.4%)。
國家金融監管總局和中證監提到增加對股市的長期資本投資。國家金融監管總局將放寬保險公司償付能力要求，鼓勵更多資產配置於股市。中證監官員還提到將共同基金的業績與費用掛鉤，確保投資者與基金經理的利益一致。內地亦加大對出口商和中小企業的支持。中證監主席吳清表示，超過90%的A股上市公司收入依賴國內市場，91%的上市公司對美國市場敞口低於10%。國家金融監管總局李雲澤表示，已建立協調機制向中小企業提供低成本資金，累計發放貸款12.6萬億元，其中1/3為無擔保貸款。他宣布支持中小企業特別是受貿易戰影響企業的措施，包括增加流動性支持，要求銀行對受影響企業採取「一企一策」避免集體抽貸，還有出口保險和「國內貿易保險」幫助企業拓展內銷。摩通認為，保險工具將緩解受影響企業的財務壓力，從而降低銀行的資產質量風險。
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內地擬通過保險產品和創新債券分擔科技貸款損失，降低銀行資產質量風險。國家金融監管總局李雲澤表示，高端科技貸款增長率接近平均貸款增長率的3倍，科技保險覆蓋超過2萬億元。未來將優化信貸支持、加強保險保障、擴大對科技行業的股權投資，以進一步支持科技行業發展。(wl/j)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-08 16:25。)
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