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李氏大藥廠基本面穩健
李氏大藥廠（950）是一家本港生物製藥企業，成立於1993年，專注藥物研發、生產及銷售，業務涵蓋內地、香港及國際市場，主要聚焦於心血管、婦女健康、兒科、罕見病、腫瘤、皮膚科及產科等領域，核心優勢在於「...
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李氏大藥廠基本面穩健
分析員 : 黃德几 (研究部執行董事, 金利豐證券有限公司)
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李氏大藥廠  +0.020 (0.957%) 
李氏大藥廠（950）是一家本港生物製藥企業，成立於1993年，專注藥物研發、生產及銷售，業務涵蓋內地、香港及國際市場，主要聚焦於心血管、婦女健康、兒科、罕見病、腫瘤、皮膚科及產科等領域，核心優勢在於「仿製藥+創新藥」的雙軌發展策略。其中，仿製藥業務提供穩定收入基礎，例如心血管藥物如納曲肝素鈣注射液及婦科藥物，在香港、東南亞及內地市場擁有穩定市場份額，這些產品具有高重複購買率，確保公司現金流持續性。

創新藥業務則是未來增長關鍵，透過全資附屬公司如中國腫瘤醫療（COF），積極投入抗腫瘤藥物的研發，特別是PD-L1抑制劑類別，該類藥物在全球癌症免疫治療領域備受矚目，與國際夥伴如Auransa Inc.合作，開發抗體藥物偶聯物（ADC）等新一代療法。集團研發中心分佈於香港及中國內地。

集團上半年中期業績，收入6.94821億港元，按年增長5.5%，純利錄得6,718.5萬港元，按年增長7.5%，數據反映出公司在宏觀經濟壓力及醫療監管環境下的韌性，成本控制有效，毛利率維持較高水平。

業務細分來看，仿製藥收入約佔3.60053億港元，按年增長2.7%，主要得益於心血管及婦科產品的銷售擴張。創新藥業務貢獻逐步增加，雖然佔比尚低，但新產品上市推動整體增長。公司上半年研發支出增加約10%，用於支持臨床試驗及市場推廣。財務狀況方面，淨資產升至21.82833億港元，負債比率低於30%，未來將繼續拓展內地及東南亞市場，預期將進一步多元化收入來源。

集團創新藥物研發取得突破性進展，特別是其明星產品Socazolimab——一種全人源抗PD-L1單株抗體，用於癌症免疫治療。公司附屬中國腫瘤醫療（COF）的Socazolimab已獲國家藥品監督管理局批准，在中國內地聯合化療用於廣泛期小細胞肺癌（ES-SCLC）的一線治療。此批准基於一項III期、多中心、隨機、雙盲、安慰劑對照臨床試驗，涵蓋54個中心，涉及超過500名患者。

試驗結果顯示，接受Socazolimab治療的患者整體生存期（OS）中位數為13.90個月，較安慰劑組的11.58個月顯著提升（風險比HR=0.72，p<0.05），無進展生存期（PFS）中位數為5.8個月，客觀緩解率（ORR）達65%，遠高於對照組。更為關鍵的是，該藥物未增加治療的安全風險，嚴重不良事件發生率與安慰劑組相當，安全性良好。ES-SCLC作為一種高度侵襲性的肺癌類型，傳統治療效果有限，此批准填補了市場空白，預計將為公司帶來可觀的商業機會。

Socazolimab並非首次獲批，此前已獲准用於復發或轉移性子宮頸癌的一線治療。另一項針對持續性、復發性或轉移性子宮頸癌的III期試驗正在進行中，預計2026年公布結果。此外，公司透過COF與國際夥伴合作，開發更多適應症，例如與Auransa Inc.合作的ADC藥物AU409已進入I期試驗。這些進展不僅強化了公司在腫瘤藥領域的地位，還有助於降低對仿製藥的依賴。鑑於中國癌症患者基數龐大（每年新發病例超過400萬），Socazolimab的市場潛力巨大，有望推動公司收入多元化及長期增長。

當然，製藥行業存在固有風險，包括新藥研發失敗、監管審批延遲及市場競爭加劇。特別是創新藥業務高度依賴臨床試驗結果，若ES-SCLC適應症的商業化進展不如預期，可能影響業績。

技術上，七月底上破長期橫行通道，兩度上市2.39元阻力不破，及後有獲利回吐，昨日下試20天線，STK %K跌穿%D，短線或有回吐，未持有，可考慮候低1.9元水平吸納，反彈阻力2.39元，不跌穿1.78元可以繼續持有。


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更新日期為: 2023年1月6日